2019年上半年，國際油價整體上行，“收復(fù)”去年年末“失地”，海洋油氣勘探開發(fā)進(jìn)一步活躍，全球海洋工程裝備運(yùn)營市場延續(xù)2018年以來的溫和復(fù)蘇態(tài)勢。但初步復(fù)蘇的上游市場對新建市場的拉動作用極為有限，裝備庫存也有待進(jìn)一步消解，行業(yè)未有明顯改觀。未來，上游運(yùn)營市場有望延續(xù)溫和復(fù)蘇態(tài)勢，但建造市場短期內(nèi)仍將難轉(zhuǎn)運(yùn)復(fù)蘇，暖陽仍需等待。
運(yùn)營市場緩慢復(fù)蘇
（一）“減產(chǎn)”與“制裁”左右市場預(yù)期，國際油價“先揚(yáng)后抑”
2018年第四季度，全球經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期愈演愈烈，加之美國對伊朗實(shí)際制裁力度不及預(yù)期，美國原油庫存和產(chǎn)量持續(xù)增長，國際油價大幅走低，市場恐慌心理不斷滋生。
2019年第一季度，在多重因素的共同作用下，如中美經(jīng)貿(mào)談判利好頻傳、美伊緊張關(guān)系導(dǎo)致的原油供應(yīng)短缺預(yù)期增強(qiáng)，石油輸出國組織（OPEC）積極維持減產(chǎn)協(xié)議等，國際油價觸底反彈。進(jìn)入第二季度，由美國引發(fā)的全球經(jīng)貿(mào)緊張關(guān)系，對油價形成了嚴(yán)重打擊。中美貿(mào)易談判遇阻，美國對歐盟、印度、墨西哥等采取貿(mào)易施壓政策，不斷壓低全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，令原油市場蒙上陰影。截至2019年6月底，布倫特原油現(xiàn)貨價格收于68美元/桶，較年初上漲24.9%，但較上半年高點(diǎn)下挫11%。從近期來看，OPEC方面繼續(xù)履行減產(chǎn)協(xié)議，利好因素增多，但地緣政治動蕩、貿(mào)易關(guān)系復(fù)雜和經(jīng)濟(jì)動能疲弱的影響依然存在，國際油價未來面臨著諸多不確定性。
（二）供需過剩形勢繼續(xù)緩和，運(yùn)營市場溫和復(fù)蘇
2019年年初以來，裝備供給過剩矛盾隨著市場需求增長得以緩和，運(yùn)營市場持續(xù)處于溫和復(fù)蘇軌道。截至2019年6月，全球鉆井平臺總需求量達(dá)484艘/座，較年初增加27艘/座，市場利用率為71%，較年初增長3個百分點(diǎn)；海工輔助船需求量達(dá)3456艘，較年初增加166艘，市場利用率為76%，較年初增長4個百分點(diǎn)。從裝備新租情況來看，2019年1～6月，全球鉆井平臺新租數(shù)量達(dá)131份租約總時長達(dá)到1697個月，明顯高于2018年同期的117份、1020個月，為裝備利用水平的改善奠定了堅實(shí)基礎(chǔ)，也顯示出目前油氣公司的海洋油氣開發(fā)信心已在一定程度上恢復(fù)。
（三）租金費(fèi)率區(qū)域性回升，運(yùn)營商經(jīng)營仍舊艱難
當(dāng)前運(yùn)營市場供需關(guān)系修復(fù)僅處于初級階段，過剩形勢依舊嚴(yán)峻，裝備租金費(fèi)率缺乏堅實(shí)的上升基礎(chǔ)，僅部分區(qū)域部分裝備租金匯率出現(xiàn)較為明顯的回升。
鉆井平臺方面，2019年6月，自升式和浮式鉆井平臺日租金分別為8.9萬美元和14.1萬美元，雖分別較年初上漲9.6%和10%，但依舊處于歷史極低水平。海工輔助船方面，2019年6月，120噸和200噸系柱拉力三用工作船期租日租金分別為7665美元和2.2075萬美元，與年初基本持平；在北海區(qū)域需求增加的驅(qū)動下，3200載重噸和4000載重噸平臺供應(yīng)船期租日租金分別達(dá)到1.0395萬美元和1.445萬美元，分別較年初上漲了4.2%和15.6%，但仍處于歷史極低水平。
雖然回升的市場利用率為運(yùn)營商的營收提供了一定支撐，但仍處于歷史低位的租金費(fèi)率限制了其實(shí)際的盈利能力，導(dǎo)致運(yùn)營商目前依舊深陷經(jīng)營困局。根據(jù)最新披露的財務(wù)報告，Ensco Rowan、Transocean、Seadrill、Noble、Pacific Drilling、Seacor Marine、DOF Management等運(yùn)營商2019年第一季度依舊虧損。
建造市場依舊蕭條
（一）新建市場整體持續(xù)低迷，浮式生產(chǎn)平臺市場“一枝獨(dú)秀”
初步復(fù)蘇的上游市場并未對建造市場形成有效拉動，新造需求極為有限。2019年1～6月，全球各類海工裝備成交量達(dá)43億美元，同比下降21%。其中，生產(chǎn)平臺累計成交10艘/座，合計32.7億美元，占比高達(dá)76%；海工船成交14艘，總價值6億美元，占比約14%；鉆井平臺方面，僅成交1座半潛式鉆井平臺，價值4.3億美元，占比約10%。（詳見圖1、圖2）
需求嚴(yán)重不足繼續(xù)壓制海工裝備新建價格。2019年6月，新建自升式鉆井平臺估價為1.45億美元，新建惡劣海況半潛式鉆井平臺估價為5.13億美元，這個估價自2018年4月以來都不曾變動。受市場對高端超深水鉆井裝備需求增長的刺激，新建超深水鉆井船估價達(dá)到4.5億美元，較年初上漲5000萬美元。海工船的新船估價則基本與年初持平。
（二）中、新在浮式生產(chǎn)平臺領(lǐng)域擠壓韓國，中東、俄羅斯等產(chǎn)油國呈現(xiàn)崛起之勢
2019年年初以來，市場需求依舊集中在浮式生產(chǎn)平臺領(lǐng)域，中國和新加坡憑借不斷成熟優(yōu)化的基礎(chǔ)設(shè)施和管理能力，以及在勞動力成本等方面的優(yōu)勢，取得了一定的成績，撼動了韓國在該領(lǐng)域的絕對霸主地位。
2019年1～6月，中國企業(yè)累計接獲15份訂單，合計17.7億美元，市場份額為41%，穩(wěn)居世界首位，即3艘響應(yīng)救助船（ERRV）、2座浮式生產(chǎn)儲卸裝置（FPSO）、1艘風(fēng)電安裝船、1艘甲板運(yùn)輸船、1座自升式服務(wù)平臺、1座自升式海上風(fēng)電大部件更換運(yùn)維平臺、1艘插樁式搶險打撈工程船、1座自升式勘探試驗平臺、1艘半潛運(yùn)輸船訂單，以及3份改裝訂單；新加坡企業(yè)累計接獲3份訂單，合計14.7億美元，市場份額為34%，位居全球次席，分別是1座浮式液化天然氣裝置（FLNG）改裝訂單、1座FPSO新建訂單和1座半潛式鉆井平臺新建訂單；韓國企業(yè)僅接獲1艘FPSO新建訂單，合同金額為9.7億美元，市場份額為23%，仍落后于中、新兩國。（詳見圖3）
中、新、韓三國之外，一股新生的海工裝備總裝建造力量也正在崛起。以中東和俄羅斯等為代表的產(chǎn)油國和地區(qū)，為實(shí)現(xiàn)海洋油氣產(chǎn)業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)值的最大化，以及提升海洋油氣從技術(shù)到裝備的自主化能力，近年來著手打造海工裝備制造力量。沙特阿美、沙特阿拉伯國家航運(yùn)公司、Lamprell船廠和現(xiàn)代重工合力投資50億美元打造中東最大船廠International Maritime Industries（IMI），沙特阿美和Rowan合資的ARO Drilling將在未來10年向IMI訂造20座LJ43型鉆井平臺和其他相關(guān)的船海裝備。俄羅斯紅星造船廠近年來也在加快能力建設(shè)，二期工程完工之后，紅星造船廠將能夠為北極油氣資源建造大型液化天然氣（LNG）船、鉆井船、FPSO/FLNG、鋪管船以及其他船海裝備。這些國家和地區(qū)的裝備本土化發(fā)展勢必削弱未來中、新、韓三國的市場地位。
（三）部分裝備庫存得到處理，但轉(zhuǎn)售價格出現(xiàn)下滑
在上游需求溫和增長、行業(yè)繼續(xù)整合、裝備價值低位、船企迫切處理建成裝備、行業(yè)更加注重海上作業(yè)效率和成本的大背景下，部分庫存海工裝備得到進(jìn)一步處置。
2019年上半年，招商局工業(yè)集團(tuán)有限公司將2座新建CJ46型自升式鉆井平臺轉(zhuǎn)售給阿聯(lián)酋鉆井船東Shelf Drilling，同時還將2座同類型自升式鉆井平臺光租給Shelf Drilling；南通潤邦海洋工程裝備有限公司將2艘平臺供應(yīng)船（PSV）以6.5折的價格轉(zhuǎn)售并光租給關(guān)聯(lián)公司；中國船舶工業(yè)集團(tuán)有限公司所屬上海外高橋造船有限公司為Northern Offshore建造的2座CJ50自升式鉆井平臺成功中標(biāo)卡塔爾近海自升式鉆井服務(wù)項目，也算是基本完成了后續(xù)處置。新加坡PaxOcean公司將1座CJ46型自升式鉆井平臺轉(zhuǎn)售給美國鉆井船東Noble，交易價格為8375萬美元；吉寶遠(yuǎn)東船廠將1座KFELS B級自升式鉆井平臺售后回租給墨西哥Grupo R。大宇造船海洋以3.5億美元的價格將1艘撤單鉆井船“Cobalt Explorer”號轉(zhuǎn)售給挪威鉆井承包商N(yùn)orthern Drilling。值得注意的是，由于市場仍舊處于買方市場，同時隨著部分轉(zhuǎn)售項目以低于市場估價的水平敲定，導(dǎo)致轉(zhuǎn)售價格有所下降，由之前原合同金額的60%～80%降至50%～70%，部分甚至降至50%以下。
未來發(fā)展趨勢
（一）60～70美元/桶是價格中樞，運(yùn)營行業(yè)有望繼續(xù)溫和復(fù)蘇
從供給側(cè)看，一方面，以沙特阿拉伯為首的OPEC產(chǎn)油國與俄羅斯等非OPEC主要產(chǎn)油國同意延長減產(chǎn)協(xié)議至2020年3月，為平衡原油市場釋放出積極信號；另一方面，美伊緊張局勢加劇等地緣政治動蕩引發(fā)原油供應(yīng)趨緊，均將對油價起到較為明顯的支撐。同時，能夠預(yù)示未來產(chǎn)量的陸上鉆機(jī)的增加趨勢目前已經(jīng)表現(xiàn)出疲態(tài)，這將對未來美國頁巖油產(chǎn)量的增長帶來不利因素，但恰恰能對油價形成支撐。從需求側(cè)看，當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易緊張、混亂，全球原油消費(fèi)增長會受到一定程度的影響，并不不利于油價上漲。因此，總的來看，60~70美元/桶有望成為油價波動中樞所在區(qū)間。
60~70美元/桶的油價水平已經(jīng)能夠支撐大多數(shù)海洋油氣項目實(shí)現(xiàn)商業(yè)性開發(fā)。在海洋油氣開發(fā)活動和海工裝備需求繼續(xù)增長的趨勢下，運(yùn)營市場供需關(guān)系將繼續(xù)得到改善，利用率繼續(xù)提升，海工裝備運(yùn)營市場復(fù)蘇勢頭就有望延續(xù)。但是，值得注意的是，當(dāng)前市場仍未完全走出供應(yīng)嚴(yán)重過剩階段，短期內(nèi)租金水平難有實(shí)質(zhì)性反彈，運(yùn)營行業(yè)短期內(nèi)難以徹底擺脫經(jīng)營困境。
（二）新造市場總體低迷，部分細(xì)分市場仍存一定機(jī)遇
海工裝備運(yùn)營市場已經(jīng)走過最壞的時期，正邁向溫和復(fù)蘇的階級，但是過剩產(chǎn)能的消化仍需較長時日，短期內(nèi)不能對新建市場形成有效的帶動作用，市場短期內(nèi)仍將難以爬出谷底，特別是鉆井平臺和海工船市場，新建訂單仍將寥寥無幾，重點(diǎn)將繼續(xù)聚焦在庫存處理方面。盡管市場總體低迷，但部分細(xì)分市場仍存有一定機(jī)遇。
首先是浮式生產(chǎn)平臺。不同于鉆井平臺和海工船，浮式生產(chǎn)平臺基本上與油田開發(fā)項目一一對應(yīng)，租賃再布置的情況較少，這也就意味著項目開發(fā)必須采用新建或改裝的裝備。當(dāng)前有近70個處于招標(biāo)、評價、計劃階段的海上油氣項目計劃采用浮式生產(chǎn)平臺進(jìn)行開發(fā)，并將于近2年授出相關(guān)總包合同。其中，F(xiàn)PSO占據(jù)絕對主導(dǎo)地位。
其次是LNG相關(guān)裝備。海上邊際氣田開發(fā)將為中小型FLNG應(yīng)用創(chuàng)造空間，不斷增長的美國陸上天然氣出口需求也將帶動近海天然氣液化出口設(shè)施需求增長，浮式儲存及再氣化裝置（FSRU）以及浮式LNG發(fā)電站憑借在建設(shè)成本、周期、靈活性、環(huán)保等方面的優(yōu)勢將贏得青睞。
最后是海上風(fēng)電建設(shè)運(yùn)維裝備。已經(jīng)成熟的歐洲海上風(fēng)電市場仍將是全球海上風(fēng)電建設(shè)運(yùn)維裝備需求的主導(dǎo)力量，而中國目前各地方“十三五”規(guī)劃建設(shè)目標(biāo)之和已經(jīng)超出國家總體規(guī)劃目標(biāo)，海上風(fēng)電建設(shè)熱情高漲，中國也將成為帶動海上風(fēng)電建設(shè)運(yùn)維裝備需求增長的又一重要引擎。
