招商輪船兼具品牌效應(yīng)和規(guī)模優(yōu)勢，在油運行業(yè)周期性復(fù)蘇的前提下，積極踐行“國油國運”戰(zhàn)略，擴大船隊規(guī)模，提升市場競爭力
2月21日，招商輪船（601872.SH）披露定增預(yù)案，擬發(fā)行不超過12.13億股，募集資金不超過41億元，用于購建4艘VLCC、2艘VLOC、2艘滾裝船、10艘VLCC加裝洗滌器和償還對控股股東招商局輪船的專項債務(wù)。
根據(jù)預(yù)案，招商輪船擬向包括招商局輪船在內(nèi)的不超過10名特定對象非公開發(fā)行不超過12.13億股，其中招商局輪船擬認購金額不超過20億元。
發(fā)行完成后，招商輪船總股本變?yōu)?2.8億股，招商局輪船持有招商輪船股本比例變更為42.62%，招商局輪船為控股股東，招商局集團仍為實際控制人。
招商輪船主營業(yè)務(wù)是遠洋油輪運輸、干散貨運輸及滾裝運輸，主要包括VLCC、VLOC、滾裝船和LNG船運輸。本次非公開發(fā)行后，招商輪船總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)均將相應(yīng)增加，資本金實力將有所增強，凈資產(chǎn)水平得到提高，資產(chǎn)負債率得到降低，有利于優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，改善盈利，增強抵御財務(wù)風險能力和企業(yè)整體競爭力。
募投項目將擴大招商輪船船隊規(guī)模，拓展主營業(yè)務(wù)的發(fā)展空間，提高企業(yè)市場地位和抵御風險能力，為業(yè)務(wù)持續(xù)增長提供堅實保障；企業(yè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量將大幅增加，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額將顯著提升。
招商輪船于2018年完成資產(chǎn)購買擴大以來壯大了主營業(yè)務(wù)，2019年2月再次發(fā)行股份購買船舶資產(chǎn)，說明企業(yè)在油運行業(yè)周期性復(fù)蘇的前提下，積極踐行“國油國運”戰(zhàn)略，擴大船隊規(guī)模，提升市場競爭力。作為世界上最大的VLOC和VLCC船東，招商輪船兼具品牌效應(yīng)和規(guī)模優(yōu)勢，期待其在未來的資本市場會有完美表現(xiàn)。
35.86億收購多項資產(chǎn)
2017年9月1日，招商輪船發(fā)布重大收購事項公告，停牌整整4個月的重組方案浮出水面。招商輪船擬以發(fā)行股份的方式，以4.71元/股的價格發(fā)行7.61億股，作價35.86億元收購經(jīng)貿(mào)船務(wù)所持恒祥控股100%股權(quán)、深圳滾裝100%股權(quán)、長航國際100%股權(quán)、經(jīng)貿(mào)船務(wù)（香港）100%股權(quán)。2018年7月13日，上述資產(chǎn)已經(jīng)過戶至招商輪船名下，招商輪船經(jīng)營規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)步擴大。
本次交易使得招商輪船在干散貨和油運業(yè)務(wù)體量上又精進了一步，不僅是船型、航線，以及在增厚業(yè)績，增強股東凈利潤等方面都有著一定程度的提升。
油運市場
本次交易前，招商輪船持有從事國際原油運輸業(yè)務(wù)的中國能源運輸有限公司（ CVLCC）51%的股權(quán)，購入恒祥控股后，達到對CVLCC的完全控股。CVLCC擁有43艘VLCC、1197萬DWT，平均船齡5年，另有訂單10艘，數(shù)量居全球第一，是中國承運進口原油的龍頭企業(yè)。
招商輪船持有CVLCC的全部股權(quán)后，盈利彈性大大增強，將顯著增強企業(yè)核心業(yè)務(wù)和持續(xù)盈利的能力。
散運市場
招商輪船主要經(jīng)營VLOC、Capesize及Ultramax三類干散貨船型。VLOC船隊中，部分船舶為招商輪船100%控股，部分船舶持股30%，全部運營于國際航線。本次交易前招商輪船經(jīng)營管理11艘40萬DWT級VLOC，預(yù)計至2019年，招商輪船擁有和控制的40萬DWT級VLOC將達28艘，管理規(guī)模 為31艘。
長航國際是經(jīng)貿(mào)船務(wù)旗下從事國內(nèi)外大宗干散貨、件雜貨及特種貨物運輸?shù)膶I(yè)運作平臺，擁有和控制包括多用途船、重吊船、木船、散貨船、化工品船48艘，長期控制總運力近200萬DWT。長航國際2018年前三季度實現(xiàn)利潤總額2.5億元，歸母凈利潤2.3億元，（主要原因是散運行業(yè)景氣周期持續(xù)復(fù)蘇）。
散運業(yè)務(wù)是典型的強周期業(yè)務(wù)，招商輪船最大規(guī)模的VLOC業(yè)務(wù)是“抗周期”的長期穩(wěn)定業(yè)務(wù)。
2014年9月26日，招商輪船旗下香港明華船務(wù)與淡水河谷國際簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,協(xié)議約定，香港明華船務(wù)將與淡水河谷國際簽署長期鐵礦石包運合同。
滾裝船運市場
招商輪船通過本次交易進入內(nèi)貿(mào)滾裝船運輸市場，成為全國首家擁有國內(nèi)規(guī)?；⒕W(wǎng)絡(luò)化滾裝業(yè)務(wù)的航運上市公司，該業(yè)務(wù)未來有望被打造成為企業(yè)新的利潤增長點。
深圳滾裝是經(jīng)貿(mào)船務(wù)旗下集水運、陸運、倉儲、配送一條龍服務(wù)，能實現(xiàn)江、海、洋多式聯(lián)運，以航運為核心業(yè)務(wù)的滾裝物流企業(yè)，主要運輸貨種為商品車、工程機械。深圳滾裝在船隊規(guī)模、市場占有率、品牌知名度等方面位居全國滾裝行業(yè)領(lǐng)先地位。
深圳滾裝擁有和控制汽車滾裝船25艘，訂單1艘，市場份額居全國第一，是唯一能夠?qū)崿F(xiàn)近洋、沿海和長江內(nèi)河全程運輸?shù)臐L裝服務(wù)商，并實現(xiàn)連續(xù) 13 年盈利。2018年前三季度實現(xiàn)利潤總額0.77億元，歸母凈利潤0.56億元。
活畜船運市場
招商輪船通過本次交易進入活畜運輸行業(yè)，活畜運輸以海運為平臺，聚合招商局集團內(nèi)部冷鏈、陸運等優(yōu)勢，從供給側(cè)打造進口澳牛育、養(yǎng)、貿(mào)、運、檢、宰、銷的完整產(chǎn)業(yè)鏈。
經(jīng)貿(mào)船務(wù)（香港）、和昇（香港）投資控股有限公司與MDS融資咨詢有限公司合資成立中國外運長航活畜運輸有限公司，其中經(jīng)貿(mào)船務(wù)（香港）持有41.5%股權(quán)。2017年前8月，經(jīng)貿(mào)船務(wù)（香港）實現(xiàn)凈利潤為-34.42萬元，未來隨著經(jīng)營管理的不斷完善，經(jīng)貿(mào)船務(wù)（香港）有望為招商輪船貢獻正盈利。
拓展船隊規(guī)模提升綜合競爭力
截至1月31日，招商輪船共有VLCC49艘、管理VLOC27艘、滾裝船25艘。招商輪船VLCC和VLOC船隊規(guī)模全球領(lǐng)先，滾裝船規(guī)模全國領(lǐng)先。招商輪船在油運、干散貨和滾裝運輸?shù)刃袠I(yè)積累了豐富的技術(shù)經(jīng)驗，保障造船項目投產(chǎn)后的正常、穩(wěn)健運營。
1月22日，招商輪船發(fā)布2018年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計2018年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.3億～12.53億元，同比增長84%～104%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤與2018年同期相比，將增加3.2億～3.9億元，同比增長97%～119%。業(yè)績預(yù)增的主要原因為：報告期內(nèi)完成發(fā)行股份購買資產(chǎn)，合并范圍增加；報告期企業(yè)VLOC船隊逐步達產(chǎn)，干散貨板塊業(yè)績貢獻顯著增加；VLCC油運市場2018年四季度大幅反彈，油輪船隊同比實現(xiàn)盈利。
1月9日，招商輪船全資子公司CVLCC在浙江舟山接收1艘30.8萬DWT級VLCC“凱豪”輪。目前招商輪船擁有營運中的VLCC 49艘，訂單4艘。
2月22日，招商輪船全資子公司香港明華船務(wù)在青島北海船舶重工有限責任公司接收1艘40萬DWT級VLOC“明青”輪。“明青”輪系香港明華船務(wù)為履行與淡水河谷國際簽署的《長期鐵礦石包運合同》，是2016年3月啟動建造的10艘VLOC中的第9艘。目前招商輪船擁有營運中的40萬DWT級VLOC25艘（其中，持有100%股權(quán)的13艘；持有30%股權(quán)的12艘），訂單3艘（其中，持有100%股權(quán)的1艘；持有30%股權(quán)的2艘）。
供給方面，行業(yè)政策的影響極為重要，2020年將實行的國際海事組織低硫油新規(guī)，是2019年老舊油輪出清的關(guān)鍵保障；需求方面，中國煉化產(chǎn)能快速增加、補庫存需求明顯、美國頁巖油運輸瓶頸突破、原油出口潛力大幅提升，將促進全球石油貿(mào)易量增加（油運需求增長主要動力）。未來兩年周期底部確定后，油運行業(yè)大概率會發(fā)生復(fù)蘇向上。
如此次定增完成，招商輪船將擁有57艘VLCC、30艘VLOC、28艘滾裝船、10艘VLCC加裝洗滌器。船隊規(guī)模將更上一層樓，向國際、國內(nèi)全程運輸領(lǐng)域發(fā)展，為散運客戶提供海運全鏈條服務(wù)，提高企業(yè)市場份額，提升綜合競爭力。
