匯豐近日發(fā)表研報(bào)表示，太平洋航運(yùn)2017年干散貨航運(yùn)業(yè)務(wù)在所有航運(yùn)業(yè)務(wù)中表現(xiàn)前景相當(dāng)較好，雖然供需保持平衡，但現(xiàn)有的供應(yīng)過剩阻礙運(yùn)費(fèi)大幅上升至盈利水平，該行恢復(fù)其“持有”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)1.4港元，并稱2017年一季度因季節(jié)性疲弱運(yùn)費(fèi)下降，亦可能為較好的買入點(diǎn)。
干散貨業(yè)務(wù)低位復(fù)蘇
匯豐表示，公司干散貨業(yè)務(wù)于2016年第一季度由幾十年低位后復(fù)蘇。中國(guó)鐵礦石和煤炭進(jìn)口量好于預(yù)期，船舶報(bào)廢率提高，供需缺口大幅縮小。因此，波羅的海干貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI)由2016年第一季的290的歷史最低水平，12月反彈至1162。
該行預(yù)計(jì)2017年的平均BDI高于2016年，鑒于需求增長(zhǎng)可能超過供應(yīng)增長(zhǎng)。
然而，該行認(rèn)為目前水平的大幅上升，是由于潛在的產(chǎn)能過剩(船舶減速)，中國(guó)庫(kù)存可能減少(鐵礦石和谷物)，中國(guó)鋼鐵出口下降和國(guó)內(nèi)煤炭生產(chǎn)增加。
靈便型散貨船(Handysize ) 受益于干散貨行業(yè)復(fù)蘇
匯豐稱，憑借多樣化的貨運(yùn)基礎(chǔ)和強(qiáng)大的客戶網(wǎng)絡(luò)，該行認(rèn)為太平洋航運(yùn)有能力從干散貨行業(yè)的潛在復(fù)蘇中受益。干散貨業(yè)務(wù)方面，該行認(rèn)為Handysize恢復(fù)更好，因?yàn)槠湔汲g船比重較高。
然而，該行預(yù)計(jì)，大靈便型散貨船(handymax)艦隊(duì)可能表現(xiàn)不佳，但增長(zhǎng)最快。公司已經(jīng)脫離其非核心資產(chǎn)，其流動(dòng)性隨著最近的供股而有所改善。
該行預(yù)計(jì)，隨著近期利率水平的提高，2016年下半年的公司虧損將持續(xù)下降。鑒于四季度運(yùn)費(fèi)強(qiáng)勁，運(yùn)費(fèi)較收入滯后30-45天，該行預(yù)計(jì)2016年虧損為9200萬美元，意味著2016年下半年將虧損3000萬美元。
此外，期租同等收入(time charterequivalent)
平均每天增加1000美元，將導(dǎo)致2017年經(jīng)常性利潤(rùn)不成比例地增加到2700萬美元(由之前虧損3600萬美元)，凈資產(chǎn)收益率(ROE)將由跌3.6%提高到2.6%。
該行稱，公司股價(jià)之前五個(gè)月已累積反彈86%，受益于BDI和二手資產(chǎn)價(jià)格的反彈，盡管預(yù)期干散貨行業(yè)的前景將有所改善，但上行空間仍然受潛在產(chǎn)能過剩的限制。
匯豐認(rèn)為，2017年一季度BDI指數(shù)潛在下降可能為更好的買入點(diǎn)，預(yù)計(jì)BDI將由1162點(diǎn)下降到700點(diǎn)，由于該行給出的目標(biāo)價(jià)為1.4港元，即上行空間為4.5%，維持“持有”評(píng)級(jí)。
