6月8日，勝科工業(yè)（Sembcorp Industries)和勝科海事（Sembcorp Marine)宣布，計(jì)劃通過(guò)發(fā)行約21億元的可棄權(quán)附加股（renounceable rights issue)為后者進(jìn)行資本重組，以及將兩家公司進(jìn)行分拆。
淡馬錫控股（Temasek)將分包銷（sub-underwrite)最多6億元的附加股，相當(dāng)于附加股的28%。這是繼認(rèn)購(gòu)新加坡航空（SIA）的附加股和債券后，淡馬錫在2019年新冠肺炎疫情期間第二度出手注資旗下公司。
據(jù)了解，勝科工業(yè)將認(rèn)購(gòu)其余總值15億元或72%的附加股，這是通過(guò)此前給予勝科海事的15億元未歸還的附屬貸款（subordinated loan)來(lái)抵消。一旦完成交易，淡馬錫將成為勝科工業(yè)和勝科海事的主要股東，分別占股約49.3%和超過(guò)29%。
總的來(lái)說(shuō)，償還15億元貸款后，勝科海事取得的凈6億元將用在營(yíng)運(yùn)資金和一般企業(yè)用途，包括償還債務(wù)。
勝科海事的可棄權(quán)附加股，配售價(jià)為每股0.20元，現(xiàn)有股東每持1股可配售5個(gè)附加股。配售價(jià)是除權(quán)后的理論價(jià)格（Theoretical Ex-Rights Price,簡(jiǎn)稱TERP)折價(jià)31%,TERP是根據(jù)0.74元的5天交易量加權(quán)平均股價(jià)（VWAP)計(jì)算。
兩家公司于昨日宣布該項(xiàng)提案時(shí)指出，分拆計(jì)劃將讓勝科工業(yè)能夠?qū)Ｗ⒂谀茉磁c城市發(fā)展業(yè)務(wù)，而勝科海事則能夠立即改善現(xiàn)金狀態(tài)，資助現(xiàn)有財(cái)務(wù)與項(xiàng)目，以及加強(qiáng)資產(chǎn)與負(fù)債表。
不過(guò)，兩家公司必須在各自的特別股東大會(huì)上分別通過(guò)一兩項(xiàng)議案，這項(xiàng)交易才能落實(shí)。
勝科工業(yè)股東，必須同意集團(tuán)通過(guò)以股票當(dāng)股息（distribution in specie)的方式，讓他們擁有資本重組后的勝科海事的股權(quán)股東每持有100股勝科工業(yè)股票。將可獲得介于427至491股勝科海事股票，并且無(wú)需支付款項(xiàng)。
至于勝科海事方面，淡馬錫目前是勝科工業(yè)最大股東，隨著勝科工業(yè)派發(fā)股票，淡馬錫可能會(huì)在勝科海事?lián)碛谐^(guò)30%的股權(quán)。因此，勝科海事股東須批準(zhǔn)“粉飾動(dòng)議”（whitewash resolution)，放棄接受淡馬錫強(qiáng)制收購(gòu)的權(quán)利。此外，股東也必須批準(zhǔn)勝科海事發(fā)行附加股。
兩家公司將在今年8月底或9月初舉行特別股東大會(huì)作出表決。勝科海事總裁兼首席執(zhí)行長(zhǎng)黃東燊在網(wǎng)上會(huì)議回答記者提問(wèn)時(shí)表示，籌集凈6億元資金是考慮到當(dāng)前和可預(yù)見(jiàn)未來(lái)的現(xiàn)金流要求。由于疫情防控期間船廠須關(guān)閉一段時(shí)日，勝科海事預(yù)計(jì)在第二季將出現(xiàn)負(fù)營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流。此外，勝科海事目前只進(jìn)行必要的資本支出。
勝科工業(yè)集團(tuán)總裁兼首席執(zhí)行官麥萬(wàn)里（Neil McGregor)表示：“我們相信，這項(xiàng)擬議的分拆將通過(guò)把勝科工業(yè)轉(zhuǎn)型為在能源和城市領(lǐng)域有能力競(jìng)爭(zhēng)和捕捉增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的企業(yè)，以釋放股東價(jià)值。”
此外，通過(guò)接收資本重組后的勝科海事的股票，勝科工業(yè)股東也能獲得額外價(jià)值。
隨著勝科工業(yè)宣布與勝科海事分拆的計(jì)劃，本地兩大造船廠合并的“主旋律”可能就要奏起。若這兩家上市公司的提案獲股東通過(guò)，在完成交易后，淡馬錫控股（Temasek)將成為兩家公司的直接和主要股東，持勝科工業(yè)約49.3%股權(quán)，也持勝科海事逾29%股權(quán)。
淡馬錫去年10月宣布，將以約40億元增持吉寶股權(quán)，成為吉寶企業(yè)的主要股東，并計(jì)劃在取得控制權(quán)后對(duì)集團(tuán)業(yè)務(wù)展開(kāi)策略檢討，包括進(jìn)行并購(gòu)或脫售業(yè)務(wù)。
如今，勝科工業(yè)和勝科海事計(jì)劃分拆，促使市場(chǎng)人士更確定后者和吉寶旗下的吉寶岸外與海事（Keppel O&M)最終將合并。新加坡凱基證券（KGI Securities)分析師黃感恩接受《聯(lián)合早報(bào)》訪問(wèn)時(shí)指出，股民支持這項(xiàng)交易將對(duì)這兩家公司最有利，勝科工業(yè)的表現(xiàn)在過(guò)去四年被勝科海事拖累，尤其是油價(jià)在2015至2016年猛跌時(shí)。
隨著兩家公司分家，勝科工業(yè)將能專注于較賺錢的能源和城市發(fā)展業(yè)務(wù)。
黃感恩表示：“這是本地岸外與海事領(lǐng)域整合的下一階段計(jì)劃。我們預(yù)期這最終將促成勝科海事和吉寶岸外與海事合并，以取得經(jīng)濟(jì)效應(yīng)同其他全球業(yè)者競(jìng)爭(zhēng)。至于提案對(duì)股價(jià)的影響，黃感恩認(rèn)為，勝科工業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表（balance sheet）和盈利將因勝科海事脫離而改善，這在短期內(nèi)對(duì)該股價(jià)有利。勝科海事的股價(jià)則可能因一些投資者不愿申請(qǐng)附加股而面對(duì)拋售壓力?！?/p>
據(jù)悉，勝科和吉寶曾在2001年下半年商討船廠合并計(jì)劃，但最終告吹。不過(guò)，近期的企業(yè)行動(dòng)讓兩者合并更加明朗化。
投資咨詢公司United First Partners董事鄧文雄同樣認(rèn)為，該項(xiàng)提案為兩家造船廠合并鋪平了道路。他把勝科海事發(fā)行附加股形容為“痛苦但有必要”進(jìn)行的決定，如果股民放棄附加股認(rèn)購(gòu)權(quán)，將會(huì)面臨股權(quán)攤?。╠ilution)問(wèn)題。這個(gè)局面相同于新加坡航空公司最近發(fā)行附加股的情況。
兩家公司宣布這項(xiàng)提案時(shí)指出，分拆計(jì)劃將讓勝科工業(yè)能夠?qū)Ｗ⒂谀茉磁c城市發(fā)展業(yè)務(wù)，而勝科海事則能夠立即改善現(xiàn)金狀態(tài)，資助現(xiàn)有財(cái)務(wù)與項(xiàng)目，以及加強(qiáng)資產(chǎn)與負(fù)債表。
早在去年，新加坡競(jìng)爭(zhēng)與消費(fèi)者委員會(huì)(Singapore Competition and Consumer Commission)就韓國(guó)現(xiàn)代重工和大宇造船的合并一事，表示擔(dān)憂：目前現(xiàn)代重工集團(tuán)與大宇造船在全球LNG船、大型集裝箱船和大型油輪建造領(lǐng)域占據(jù)著最大的市場(chǎng)份額，兩家韓國(guó)造船企業(yè)整合將會(huì)對(duì)新加坡造船業(yè)帶來(lái)巨大威脅。不難發(fā)現(xiàn)，為應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的強(qiáng)勢(shì)威脅，新加坡造船企業(yè)也開(kāi)始通過(guò)促成造船企業(yè)的整合，開(kāi)啟“反擊”。
各國(guó)造船企業(yè)的整合將大概率重塑全球造船市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，究竟是哪個(gè)國(guó)家的造船企業(yè)能夠突出重圍，成為全球造船市場(chǎng)上規(guī)模更大的頭號(hào)玩家？我們拭目以待。
