去年，航運(yùn)業(yè)30年來(lái)最大的破產(chǎn)案打了全球貨主一個(gè)措手不及，此后的航運(yùn)業(yè)草木皆兵，船公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)定性成為貨主們考慮的重要因素。近日，又一家航運(yùn)企業(yè)因財(cái)務(wù)問(wèn)題受到了空前關(guān)注。
2016年下半年以來(lái)，俄羅斯最大的航運(yùn)公司遠(yuǎn)東航運(yùn)公司（FESCO）與債權(quán)人關(guān)系陷入危機(jī)，甚至幾經(jīng)對(duì)簿公堂，而這所有矛盾的根源就在于債券欠償。
船公司的債
此番F(xiàn)ESCO的財(cái)務(wù)危機(jī)還要從2013年說(shuō)起。2013年，F(xiàn)ESCO發(fā)行了價(jià)值約50億盧布的盧布債券，和總價(jià)值6.55億美元的歐元債券。當(dāng)時(shí)，俄羅斯第七大資產(chǎn)管理公司——Kapital，購(gòu)買(mǎi)了FESCO 3.066億盧布的盧布債券。此后幾年，F(xiàn)ESCO的業(yè)績(jī)情況一直不理想。
2013年，F(xiàn)ESCO收入11.40億美元，息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)1.94億美元。同年，首席執(zhí)行官Konstantin Sokolov和首席財(cái)務(wù)官Victor Belyakov上任。2014年，受匯率和鐵路運(yùn)輸市場(chǎng)疲軟影響，F(xiàn)ESCO收入和息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)下滑，其中收入較上年同期下滑1.9%，跌至11.18億美元，息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)較上年同期下滑8.5%，跌至1.77億美元。2015年，F(xiàn)ESCO業(yè)績(jī)受經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)、運(yùn)量下降等因素影響，收入同比大跌38.5%，至6.88億美元，折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)為1.88億美元，總負(fù)債9.10億美元，其中1.37億美元的債務(wù)需要在2016年內(nèi)償還。
2016年全年業(yè)績(jī)雖未公布，但從已公布的前三季度數(shù)據(jù)來(lái)看，F(xiàn)ESCO的收入和利潤(rùn)下滑的形勢(shì)未有好轉(zhuǎn)。2016年前三季度，F(xiàn)ESCO收入下滑超過(guò)27%，從2015年同期的5.435億美元跌至3.946億美元；利潤(rùn)下滑超過(guò)27.8%，從上年同期的8850萬(wàn)美元跌至6390萬(wàn)美元。對(duì)此，F(xiàn)ESCO表示，他們將通過(guò)專(zhuān)注于發(fā)展其核心業(yè)務(wù)、提高運(yùn)營(yíng)效率、降低成本來(lái)應(yīng)對(duì)疲軟的市場(chǎng)。
盡管FESCO2016年10月和11月的業(yè)績(jī)有點(diǎn)起色，但仍算不得理想。2016年前11個(gè)月，F(xiàn)ESCO收入同比下滑23.3%，跌至5.01億美元；息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)下滑20.8%，跌至8330萬(wàn)美元；貨量29.75萬(wàn)TEU，下滑5.4%。
連續(xù)幾年的業(yè)績(jī)下滑使FESCO的財(cái)務(wù)危機(jī)愈演愈烈。2016年5月FESCO的一紙公告，成為此后債權(quán)人與股東間一系列交鋒的導(dǎo)火索。
2016年5月4日，F(xiàn)ESCO在其官網(wǎng)發(fā)布公告稱(chēng)，公司做出符合所有利益相關(guān)者利益的決定，2016年5月4日不支付2018年到期的歐元債券8%的票息，和2020年到期的歐元債券8.75%的票息。2016年11月，F(xiàn)ESCO再次推遲償還價(jià)值分別為5.50億美元和3.25億美元的歐元債券。
除了拖欠支付歐元債券的票息，F(xiàn)ESCO還拖欠償還盧布債券系列BO-01和BO-02的21.3億盧布的債務(wù)。2016年6月1日，F(xiàn)ESCO宣布在2016年6月6日債券持有人會(huì)議投票結(jié)果出來(lái)之前，不支付盧布債券系列BO-02的任何票息和分期付款，并建議債券持有人將20%的分期付款推遲6個(gè)月，推遲至2016年11月29日，并建議他們考慮放棄3個(gè)月的提前贖回債券權(quán)。FESCO建議盧布債券持有人允許其繼續(xù)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略分析，通過(guò)與所有利害關(guān)系方有建設(shè)性的對(duì)話(huà)，為公司債務(wù)重組提出可接受的條件。此次大會(huì)投票結(jié)果為共計(jì)持有盧布債券系列BO-02的59%的債券持有人支持放棄3個(gè)月的提前贖回債券權(quán)的提議。2016年6月16日，F(xiàn)ESCO承諾，如果債券持有人接受關(guān)于放棄債券的提前贖回權(quán)的建議，公司將不晚于2016年7月1日向他們支付債券票面金額的20%。
2016年10月，F(xiàn)ESCO推遲原定于2016年10月27日償還的盧布債券系列BO-01。2016年12月27日，F(xiàn)ESCO債券持有人大會(huì)上，債券持有人支持盧布債券系列BO-01推遲償還提議，將原定于2016年10月27日支付第三次票息時(shí)間推遲到2017年4月27日，并簽署了更新協(xié)議。FESCO對(duì)債券持有人的這一決定表示感激，因?yàn)檫@將有助于減輕FESCO的債務(wù)負(fù)擔(dān)。
自去年4月末提出將進(jìn)行集中于公司資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略審查后，F(xiàn)ESCO始終嘗試與債券持有人談判，雖與債券持有人簽署了延期還款協(xié)議，但到目前為止，仍未能與債權(quán)人達(dá)成融資共識(shí)。雙方曾在債券持有人會(huì)議上討論將這兩個(gè)債券系列合并為一個(gè)，并延長(zhǎng)贖回時(shí)間到2021年。FESCO希望獲得1億美元的投資，用于歐元債券贖回之前償還公司債務(wù)。債券持有人提議FESCO出售其價(jià)值1.90億美元的跨國(guó)集裝箱聯(lián)運(yùn)公司Transcontainer的24.1%的股份，但考慮到俄羅斯鐵路聯(lián)運(yùn)貨量正在復(fù)蘇，F(xiàn)ESCO的大股東Summa Group拒絕了這一做法。相反，Summa Group希望通過(guò)從Transcontainer公司現(xiàn)在的所有者俄羅斯鐵路公司（RZD）手中購(gòu)買(mǎi)超過(guò)50%的股份，獲得該公司的控制權(quán)。
債權(quán)人、貨主的權(quán)
近日，F(xiàn)ESCO債券持有人之一的Kapital在莫斯科仲裁法院對(duì)FESCO提起破產(chǎn)申請(qǐng)，使FESCO與債權(quán)人的矛盾再次激烈化。其實(shí)，這不是FESCO第一次因債務(wù)問(wèn)題被告公堂，也不是Kapital第一次試圖通過(guò)法律途經(jīng)獲得賠償。
2016年6月， Kapital在莫斯科仲裁法院提起訴訟，向FESCO索賠近6300萬(wàn)盧布。2016年11月，莫斯科仲裁法院同意了Kapital的索賠申請(qǐng)，但隨后FESCO提出上訴。此外，去年11月份，Interprombank公司也向FESCO提起債務(wù)索賠。當(dāng)時(shí)FESCO提議股東一次性?xún)斶€50%歐元債券和盧布債券，但債權(quán)人希望能贖回85%。
2017年2月27日，F(xiàn)ESCO債券償還違約后，持有FESCO價(jià)值3.066億盧布債券的Kapital在莫斯科仲裁法院對(duì)FESCO提起破產(chǎn)申請(qǐng)，但索賠的詳細(xì)情況并沒(méi)有披露。Kapital在2013年購(gòu)買(mǎi)FESCO的債券，原本今年到期贖回。一位知情人士表示，Kapital并不希望FESCO破產(chǎn)，而是想收回資金，這一主張也是Kapital的談判立場(chǎng)。
當(dāng)被問(wèn)及該訴訟時(shí)，F(xiàn)ESCO表示：“我們正在與債權(quán)人進(jìn)行對(duì)話(huà)，希望能找到一個(gè)雙方都能滿(mǎn)意的解決方案。我們?cè)谥熬歪槍?duì)該談判的主要細(xì)節(jié)制定了愿景，并宣布我們目前正與投資者進(jìn)行討論，考慮包括替代方案在內(nèi)的內(nèi)容。我們的主要目的是要保護(hù)所有FESCO利益相關(guān)者的利益，而不是個(gè)別公司。”
FESCO表示在此事件之后公司狀態(tài)良好，可以履行債權(quán)人義務(wù)。“FESCO預(yù)計(jì)，（被提出破產(chǎn)申請(qǐng)）不會(huì)對(duì)公司運(yùn)營(yíng)、供應(yīng)商和客戶(hù)等合伙人合作產(chǎn)生不良影響。公司打算繼續(xù)照常經(jīng)營(yíng)，履行其所有合同義務(wù)。”
對(duì)于FESCO當(dāng)前的情況，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作企業(yè)協(xié)會(huì)法律顧問(wèn)王沐昕解釋道：“有權(quán)向法院提出破產(chǎn)申請(qǐng)的有兩個(gè)，一個(gè)是企業(yè)自己，經(jīng)過(guò)股東大會(huì)決定，另一個(gè)是企業(yè)的債權(quán)人。FESCO的情況就是被債權(quán)人提出了破產(chǎn)申請(qǐng)。但被提出破產(chǎn)申請(qǐng)后，并不意味著一定會(huì)破產(chǎn)，按照破產(chǎn)法有兩種可能，即重整或者清算。重整是指船公司向債權(quán)人會(huì)議提出重整計(jì)劃或者與其達(dá)成和解協(xié)議，最后撤銷(xiāo)破產(chǎn)申請(qǐng)；清算就是指最終破產(chǎn)。”
對(duì)于FESCO的貨主接下來(lái)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，王沐昕建議：“貨主不必理會(huì)船公司是否破產(chǎn)，因?yàn)樨浿髯笥也涣似飘a(chǎn)問(wèn)題的結(jié)果。但貨主可采取一切對(duì)自己有利的行動(dòng)，最好是與法院組建的破產(chǎn)管理人取得聯(lián)系，以便采取正確的維權(quán)行動(dòng)。一般情況下，破產(chǎn)管理人不會(huì)撕毀運(yùn)輸合同，因?yàn)檫@樣做會(huì)進(jìn)一步增加船公司的債務(wù)。”
目前，F(xiàn)ESCO在官方聲明中表示，公司仍在努力與債權(quán)人溝通，包括一些主要的盧布債券持有人，Kapital就是其中之一。但雙方尚未達(dá)成協(xié)議，F(xiàn)ESCO將繼續(xù)促成與債券持有人達(dá)成雙方都能接受的重組條件。FESCO相信，Kapital啟動(dòng)的法院程序并會(huì)不妨礙其與債券持有人達(dá)成和解的可能性，包括與Kapital。不過(guò)，如果最終經(jīng)過(guò)協(xié)商雙方不能達(dá)成和解協(xié)議，F(xiàn)ESCO或許會(huì)走上破產(chǎn)清算的道路。
2016年下半年以來(lái)，俄羅斯最大的航運(yùn)公司遠(yuǎn)東航運(yùn)公司（FESCO）與債權(quán)人關(guān)系陷入危機(jī)，甚至幾經(jīng)對(duì)簿公堂，而這所有矛盾的根源就在于債券欠償。
船公司的債
此番F(xiàn)ESCO的財(cái)務(wù)危機(jī)還要從2013年說(shuō)起。2013年，F(xiàn)ESCO發(fā)行了價(jià)值約50億盧布的盧布債券，和總價(jià)值6.55億美元的歐元債券。當(dāng)時(shí)，俄羅斯第七大資產(chǎn)管理公司——Kapital，購(gòu)買(mǎi)了FESCO 3.066億盧布的盧布債券。此后幾年，F(xiàn)ESCO的業(yè)績(jī)情況一直不理想。
2013年，F(xiàn)ESCO收入11.40億美元，息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)1.94億美元。同年，首席執(zhí)行官Konstantin Sokolov和首席財(cái)務(wù)官Victor Belyakov上任。2014年，受匯率和鐵路運(yùn)輸市場(chǎng)疲軟影響，F(xiàn)ESCO收入和息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)下滑，其中收入較上年同期下滑1.9%，跌至11.18億美元，息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)較上年同期下滑8.5%，跌至1.77億美元。2015年，F(xiàn)ESCO業(yè)績(jī)受經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)、運(yùn)量下降等因素影響，收入同比大跌38.5%，至6.88億美元，折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)為1.88億美元，總負(fù)債9.10億美元，其中1.37億美元的債務(wù)需要在2016年內(nèi)償還。
2016年全年業(yè)績(jī)雖未公布，但從已公布的前三季度數(shù)據(jù)來(lái)看，F(xiàn)ESCO的收入和利潤(rùn)下滑的形勢(shì)未有好轉(zhuǎn)。2016年前三季度，F(xiàn)ESCO收入下滑超過(guò)27%，從2015年同期的5.435億美元跌至3.946億美元；利潤(rùn)下滑超過(guò)27.8%，從上年同期的8850萬(wàn)美元跌至6390萬(wàn)美元。對(duì)此，F(xiàn)ESCO表示，他們將通過(guò)專(zhuān)注于發(fā)展其核心業(yè)務(wù)、提高運(yùn)營(yíng)效率、降低成本來(lái)應(yīng)對(duì)疲軟的市場(chǎng)。
盡管FESCO2016年10月和11月的業(yè)績(jī)有點(diǎn)起色，但仍算不得理想。2016年前11個(gè)月，F(xiàn)ESCO收入同比下滑23.3%，跌至5.01億美元；息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)下滑20.8%，跌至8330萬(wàn)美元；貨量29.75萬(wàn)TEU，下滑5.4%。
連續(xù)幾年的業(yè)績(jī)下滑使FESCO的財(cái)務(wù)危機(jī)愈演愈烈。2016年5月FESCO的一紙公告，成為此后債權(quán)人與股東間一系列交鋒的導(dǎo)火索。
2016年5月4日，F(xiàn)ESCO在其官網(wǎng)發(fā)布公告稱(chēng)，公司做出符合所有利益相關(guān)者利益的決定，2016年5月4日不支付2018年到期的歐元債券8%的票息，和2020年到期的歐元債券8.75%的票息。2016年11月，F(xiàn)ESCO再次推遲償還價(jià)值分別為5.50億美元和3.25億美元的歐元債券。
除了拖欠支付歐元債券的票息，F(xiàn)ESCO還拖欠償還盧布債券系列BO-01和BO-02的21.3億盧布的債務(wù)。2016年6月1日，F(xiàn)ESCO宣布在2016年6月6日債券持有人會(huì)議投票結(jié)果出來(lái)之前，不支付盧布債券系列BO-02的任何票息和分期付款，并建議債券持有人將20%的分期付款推遲6個(gè)月，推遲至2016年11月29日，并建議他們考慮放棄3個(gè)月的提前贖回債券權(quán)。FESCO建議盧布債券持有人允許其繼續(xù)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略分析，通過(guò)與所有利害關(guān)系方有建設(shè)性的對(duì)話(huà)，為公司債務(wù)重組提出可接受的條件。此次大會(huì)投票結(jié)果為共計(jì)持有盧布債券系列BO-02的59%的債券持有人支持放棄3個(gè)月的提前贖回債券權(quán)的提議。2016年6月16日，F(xiàn)ESCO承諾，如果債券持有人接受關(guān)于放棄債券的提前贖回權(quán)的建議，公司將不晚于2016年7月1日向他們支付債券票面金額的20%。
2016年10月，F(xiàn)ESCO推遲原定于2016年10月27日償還的盧布債券系列BO-01。2016年12月27日，F(xiàn)ESCO債券持有人大會(huì)上，債券持有人支持盧布債券系列BO-01推遲償還提議，將原定于2016年10月27日支付第三次票息時(shí)間推遲到2017年4月27日，并簽署了更新協(xié)議。FESCO對(duì)債券持有人的這一決定表示感激，因?yàn)檫@將有助于減輕FESCO的債務(wù)負(fù)擔(dān)。
自去年4月末提出將進(jìn)行集中于公司資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略審查后，F(xiàn)ESCO始終嘗試與債券持有人談判，雖與債券持有人簽署了延期還款協(xié)議，但到目前為止，仍未能與債權(quán)人達(dá)成融資共識(shí)。雙方曾在債券持有人會(huì)議上討論將這兩個(gè)債券系列合并為一個(gè)，并延長(zhǎng)贖回時(shí)間到2021年。FESCO希望獲得1億美元的投資，用于歐元債券贖回之前償還公司債務(wù)。債券持有人提議FESCO出售其價(jià)值1.90億美元的跨國(guó)集裝箱聯(lián)運(yùn)公司Transcontainer的24.1%的股份，但考慮到俄羅斯鐵路聯(lián)運(yùn)貨量正在復(fù)蘇，F(xiàn)ESCO的大股東Summa Group拒絕了這一做法。相反，Summa Group希望通過(guò)從Transcontainer公司現(xiàn)在的所有者俄羅斯鐵路公司（RZD）手中購(gòu)買(mǎi)超過(guò)50%的股份，獲得該公司的控制權(quán)。
債權(quán)人、貨主的權(quán)
近日，F(xiàn)ESCO債券持有人之一的Kapital在莫斯科仲裁法院對(duì)FESCO提起破產(chǎn)申請(qǐng)，使FESCO與債權(quán)人的矛盾再次激烈化。其實(shí)，這不是FESCO第一次因債務(wù)問(wèn)題被告公堂，也不是Kapital第一次試圖通過(guò)法律途經(jīng)獲得賠償。
2016年6月， Kapital在莫斯科仲裁法院提起訴訟，向FESCO索賠近6300萬(wàn)盧布。2016年11月，莫斯科仲裁法院同意了Kapital的索賠申請(qǐng)，但隨后FESCO提出上訴。此外，去年11月份，Interprombank公司也向FESCO提起債務(wù)索賠。當(dāng)時(shí)FESCO提議股東一次性?xún)斶€50%歐元債券和盧布債券，但債權(quán)人希望能贖回85%。
2017年2月27日，F(xiàn)ESCO債券償還違約后，持有FESCO價(jià)值3.066億盧布債券的Kapital在莫斯科仲裁法院對(duì)FESCO提起破產(chǎn)申請(qǐng)，但索賠的詳細(xì)情況并沒(méi)有披露。Kapital在2013年購(gòu)買(mǎi)FESCO的債券，原本今年到期贖回。一位知情人士表示，Kapital并不希望FESCO破產(chǎn)，而是想收回資金，這一主張也是Kapital的談判立場(chǎng)。
當(dāng)被問(wèn)及該訴訟時(shí)，F(xiàn)ESCO表示：“我們正在與債權(quán)人進(jìn)行對(duì)話(huà)，希望能找到一個(gè)雙方都能滿(mǎn)意的解決方案。我們?cè)谥熬歪槍?duì)該談判的主要細(xì)節(jié)制定了愿景，并宣布我們目前正與投資者進(jìn)行討論，考慮包括替代方案在內(nèi)的內(nèi)容。我們的主要目的是要保護(hù)所有FESCO利益相關(guān)者的利益，而不是個(gè)別公司。”
FESCO表示在此事件之后公司狀態(tài)良好，可以履行債權(quán)人義務(wù)。“FESCO預(yù)計(jì)，（被提出破產(chǎn)申請(qǐng)）不會(huì)對(duì)公司運(yùn)營(yíng)、供應(yīng)商和客戶(hù)等合伙人合作產(chǎn)生不良影響。公司打算繼續(xù)照常經(jīng)營(yíng)，履行其所有合同義務(wù)。”
對(duì)于FESCO當(dāng)前的情況，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作企業(yè)協(xié)會(huì)法律顧問(wèn)王沐昕解釋道：“有權(quán)向法院提出破產(chǎn)申請(qǐng)的有兩個(gè)，一個(gè)是企業(yè)自己，經(jīng)過(guò)股東大會(huì)決定，另一個(gè)是企業(yè)的債權(quán)人。FESCO的情況就是被債權(quán)人提出了破產(chǎn)申請(qǐng)。但被提出破產(chǎn)申請(qǐng)后，并不意味著一定會(huì)破產(chǎn)，按照破產(chǎn)法有兩種可能，即重整或者清算。重整是指船公司向債權(quán)人會(huì)議提出重整計(jì)劃或者與其達(dá)成和解協(xié)議，最后撤銷(xiāo)破產(chǎn)申請(qǐng)；清算就是指最終破產(chǎn)。”
對(duì)于FESCO的貨主接下來(lái)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，王沐昕建議：“貨主不必理會(huì)船公司是否破產(chǎn)，因?yàn)樨浿髯笥也涣似飘a(chǎn)問(wèn)題的結(jié)果。但貨主可采取一切對(duì)自己有利的行動(dòng)，最好是與法院組建的破產(chǎn)管理人取得聯(lián)系，以便采取正確的維權(quán)行動(dòng)。一般情況下，破產(chǎn)管理人不會(huì)撕毀運(yùn)輸合同，因?yàn)檫@樣做會(huì)進(jìn)一步增加船公司的債務(wù)。”
目前，F(xiàn)ESCO在官方聲明中表示，公司仍在努力與債權(quán)人溝通，包括一些主要的盧布債券持有人，Kapital就是其中之一。但雙方尚未達(dá)成協(xié)議，F(xiàn)ESCO將繼續(xù)促成與債券持有人達(dá)成雙方都能接受的重組條件。FESCO相信，Kapital啟動(dòng)的法院程序并會(huì)不妨礙其與債券持有人達(dá)成和解的可能性，包括與Kapital。不過(guò)，如果最終經(jīng)過(guò)協(xié)商雙方不能達(dá)成和解協(xié)議，F(xiàn)ESCO或許會(huì)走上破產(chǎn)清算的道路。
