緊隨中船重工,在停牌5個(gè)月后,中船集團(tuán)旗下兩上市平臺(tái)——中國(guó)船舶(600150)和中船防務(wù)(600685)旗下子公司的市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目的完整方案揭曉。
去年9月27日,因控股股東中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“中船集團(tuán)”)籌劃重大事項(xiàng),中國(guó)船舶和中船防務(wù)雙雙公告停牌。
今年1月26日,兩公司同時(shí)公告旗下部分子公司的債轉(zhuǎn)股方案。不久后,2月14日,兩公司再次同日公告啟動(dòng)子公司股權(quán)收購(gòu)計(jì)劃,收購(gòu)對(duì)象即為債轉(zhuǎn)股所形成的兩家子公司少數(shù)股東股權(quán),直至今日股權(quán)收購(gòu)方案正式出爐。
這一操作路徑此前已有中國(guó)船舶重工集團(tuán)公司(下稱(chēng)“中船重工”)試水。去年5月,中船重工旗下的上市平臺(tái)中國(guó)重工(601989)停牌,當(dāng)年8月便公告引入投資人向全資子公司大船重工、武船重工增資218.68億元;9月中國(guó)重工公告以發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的方式向投資人購(gòu)買(mǎi)所持有的兩子公司少數(shù)股權(quán)。去年12月底,這一交易方案獲得證監(jiān)會(huì)有條件通過(guò)。
這一過(guò)程即市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股,由“子公司債轉(zhuǎn)股” 和“上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)”兩部分構(gòu)成。前一步驟由交易對(duì)方現(xiàn)金增資標(biāo)的公司償還貸款和直接以債權(quán)轉(zhuǎn)為標(biāo)的公司股權(quán);后一步驟由上市公司向交易對(duì)方發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其通過(guò)子公司債轉(zhuǎn)股持有的標(biāo)的公司股權(quán)。
通過(guò)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目,中國(guó)重工的資產(chǎn)負(fù)債率由68.74%降至58.73%。
根據(jù)中國(guó)船舶2月26日晚間披露的重組方案,公司擬以21.98元/股的價(jià)格發(fā)行股份,收購(gòu)華融瑞通等8名交易對(duì)方合計(jì)持有的外高橋造船36.27%股權(quán)和中船澄西12.09%股權(quán),交易作價(jià)54億元。交易完成后,外高橋造船將成為中國(guó)船舶的全資子公司,中國(guó)船舶對(duì)中船澄西的持股比例將進(jìn)一步提高。
今年1月底,中國(guó)船舶引入了華融瑞通、新華保險(xiǎn)、結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、太保財(cái)險(xiǎn)、中國(guó)人壽、人保財(cái)險(xiǎn)、工銀投資、東富天恒8名投資者以債權(quán)或現(xiàn)金的方式對(duì)外高橋造船和中船澄西合計(jì)增資54億元。
上述增資中,投資者合計(jì)獲得外高橋造船36.27%的股權(quán),獲得中船澄西12.09%的股權(quán)。
中船防務(wù)的重組方案與之相似。公司擬以24.33元/股的價(jià)格發(fā)行股份,購(gòu)買(mǎi)華融瑞通、新華保險(xiǎn)等9名交易對(duì)方合計(jì)持有的廣船國(guó)際23.58%股權(quán)和黃埔文沖30.98%股權(quán),交易作價(jià)48億元。交易后,中船防務(wù)將實(shí)現(xiàn)對(duì)廣船國(guó)際和黃埔文沖的全資控股。
今年1月同期,中船防務(wù)引入了華融瑞通、中原資產(chǎn)、新華保險(xiǎn)、結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、太保財(cái)險(xiǎn)、中國(guó)人壽、人保財(cái)險(xiǎn)、工銀投資、東富天恒9名投資者對(duì)廣船國(guó)際和黃埔文沖合計(jì)增資48億元。上述投資者所獲得的廣船國(guó)際和黃埔文沖股權(quán)與中船防務(wù)本次購(gòu)回的股權(quán)相同。
聯(lián)系來(lái)看,“南船”、“北船”旗下上市公司紛紛推行債轉(zhuǎn)股與行業(yè)發(fā)展背景不無(wú)關(guān)系。自全球金融危機(jī)以來(lái),貿(mào)易低迷導(dǎo)致新船有效需求不足,船舶市場(chǎng)陷入深度調(diào)整,造船企業(yè)新接訂單量和手持訂單量持續(xù)大幅下滑。
而自2014年下半年開(kāi)始,國(guó)際油價(jià)持續(xù)下跌并處于低位,海工裝備產(chǎn)業(yè)也因此陷入蕭條,使得中國(guó)船舶和中船防務(wù)旗下部分子公司資產(chǎn)負(fù)債率較高、財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較重。
通過(guò)債轉(zhuǎn)股后,中國(guó)船舶旗下的外高橋造船船的資產(chǎn)負(fù)債率可從89.79%降低至76.31%,中船澄西的資產(chǎn)負(fù)債率可從49.48%降低至41.12%,上市公司合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)計(jì)可由69.36%降低至59.37%。
